我今天在這里講的題目是“結(jié)構(gòu)性衰退及其醫(yī)治”，一個(gè)主要的觀點(diǎn)就是我們當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)困難——經(jīng)濟(jì)速度的放緩。溫州地方大家比我知道的更清楚，它在過去十幾年間經(jīng)濟(jì)的高速增長所積累的問題現(xiàn)在逐漸的暴露出來了，有很多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

那么，如何去看待這些問題，我的一個(gè)核心的觀點(diǎn)就是，這些問題是中國經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展的過程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡所產(chǎn)生的問題，這種增長速度的放緩我把它稱之為結(jié)構(gòu)性衰退。衰退它用詞的含義并不是我們通常講的經(jīng)濟(jì)要負(fù)增長，而是增長速度的放慢。結(jié)構(gòu)性衰退和我們通常所理解的周期系衰退有根本的區(qū)別，周期性衰退就像春夏秋冬四季循環(huán)一樣，現(xiàn)在天氣冷了大家不用擔(dān)心，因?yàn)槟惆緝扇齻€(gè)月氣候自然轉(zhuǎn)暖，你扛一陣也就過去了。而結(jié)構(gòu)性衰退和周期性衰退它根本的區(qū)別就在于，如果不能夠糾正結(jié)構(gòu)性的扭曲，衰退將持續(xù)較長時(shí)間，它不能自動(dòng)恢復(fù)，必須要推行結(jié)構(gòu)性的改革和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，所以這是我今天講的一個(gè)主要觀點(diǎn)。

OK。我們現(xiàn)在講一下中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是什么？中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡從數(shù)字上非常明顯的是投資和消費(fèi)的失衡。投資每年增長20%，消費(fèi)每年增長不到10%，兩者相差一倍，或者投資增長率是消費(fèi)的兩倍。這樣帶來什么結(jié)果？投資是要形成生產(chǎn)能力，投資的增長長期地領(lǐng)先于消費(fèi)的增長，就使得生產(chǎn)能力的形成超前了社會(huì)需求，結(jié)果是過剩產(chǎn)能，中國現(xiàn)在最大的結(jié)構(gòu)失衡就是過剩產(chǎn)能。你去看一下哪個(gè)行業(yè)產(chǎn)能不過剩，全都是過剩產(chǎn)能，過剩產(chǎn)能對經(jīng)濟(jì)的危害是什么？惡性競爭、價(jià)格不斷下跌，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩大家都是發(fā)愁自己的產(chǎn)品怎么賣出去，于是在市場上惡性競爭，所以互相比賽降價(jià)，降價(jià)的結(jié)果是企業(yè)的利潤率越來越薄，最后發(fā)生虧損，虧損的時(shí)間長了企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、社會(huì)不穩(wěn)定出問題，而企業(yè)一旦倒閉銀行壞賬大量出現(xiàn)。

中國經(jīng)濟(jì)目前的結(jié)構(gòu)性問題看上去就是投資和消費(fèi)的嚴(yán)重失衡，社會(huì)購買力跟不上，整個(gè)全社會(huì)供應(yīng)能力的增加。哪里產(chǎn)能不過剩，傳統(tǒng)的制造業(yè)全都產(chǎn)能過剩，鋼鐵、水泥、玻璃、建筑材料、電解鋁、煤化工、發(fā)電量、發(fā)電設(shè)備、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、造紙、印刷、造船、航運(yùn)、化肥、電視、冰箱、手機(jī)等，沒有一個(gè)不是產(chǎn)能過剩的行業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)通通產(chǎn)能過剩。這些過剩產(chǎn)能生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣不出去，這些產(chǎn)能所用的銀行貸款就無法償還，那銀行壞賬是必然的，銀行現(xiàn)在老做手腳，把壞賬藏著，各種各樣的貓膩，過橋貸款等等，無非是忽悠上級，說壞賬率雙降。還雙降呢！應(yīng)該是“霜降”，怎么可能在這個(gè)時(shí)候壞賬率雙降，應(yīng)該是雙升。為什么雙降？造假賬，忽悠領(lǐng)導(dǎo)。

在產(chǎn)能過剩的情況下企業(yè)不敢投資了，于是中國經(jīng)濟(jì)增長的速度就放慢了，因?yàn)樵谶^去的十幾年間我們主要是依靠投資才增長，現(xiàn)在面對過剩產(chǎn)能企業(yè)不敢投資了，經(jīng)濟(jì)增長速度自然就放慢了，所以我們把它叫做結(jié)構(gòu)性衰退，是由于結(jié)構(gòu)失衡出現(xiàn)投資增長速度的下降，帶來的是經(jīng)濟(jì)增長速度的下降。這樣的結(jié)構(gòu)性衰退，政府采取的政策不應(yīng)該是拉動(dòng)內(nèi)需，在2009年的時(shí)候，我們應(yīng)對國際金融危機(jī)推出4萬億，其實(shí)根本不止4萬億，大概投入的資源有10幾萬億。這10萬億的資源投入中主力軍是銀行，財(cái)政投入大概也就一兩萬億，其余的都是銀行，所以銀行今天不出壞賬事情就很奇怪了，那中國還真是地球上非常特殊的國家。如此大規(guī)模倉促的投資、項(xiàng)目的上馬，沒有經(jīng)過仔細(xì)的論證和風(fēng)險(xiǎn)的評估居然沒有壞賬，這個(gè)難以現(xiàn)象。

我們?yōu)槭裁捶磳φ深A(yù)市場，因?yàn)檎母深A(yù)打亂了市場的正常運(yùn)行，給企業(yè)帶來了一種錯(cuò)覺甚至是幻覺，以為強(qiáng)大的政府可以人為的制造經(jīng)濟(jì)景氣，跟著政府沖進(jìn)去了，現(xiàn)在被套了沒人給你解套。跟著政府投光伏的、投風(fēng)電的現(xiàn)在什么情況？全都被套了，所以基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律你是不可以違反的，你要是違反了一定受到懲罰。4萬億并沒有改變中國經(jīng)濟(jì)總體的運(yùn)行事態(tài)，在這里我們沒有用GDP，為什么沒有用大家都知道，現(xiàn)在連領(lǐng)導(dǎo)都不用GDP了，我們?yōu)槭裁匆肎DP，外國記者問領(lǐng)導(dǎo)，“你看中國的經(jīng)濟(jì)形勢，你看什么呢？”領(lǐng)導(dǎo)說我不看GDP，我看三個(gè)指標(biāo)，第一叫發(fā)電量；第二叫鐵路貨運(yùn)總量；第三叫中長期貸款，這就是后來著名的“克強(qiáng)指數(shù)”，這是克強(qiáng)總理觀察中國經(jīng)濟(jì)所用的指標(biāo)，所以我們要聽領(lǐng)導(dǎo)的話，才用“克強(qiáng)指數(shù)”，而不用統(tǒng)計(jì)局的GDP。

發(fā)電量非常清楚，深谷是2008年的國際金融危機(jī)，高峰是4萬億。4萬億實(shí)際上是十幾萬億，只維持了幾個(gè)季度的繁榮，經(jīng)濟(jì)就一路下滑，所以不要迷信政府這只有形之手，把自己的事做好，根據(jù)市場基本的規(guī)律來安排企業(yè)的發(fā)展，不要聽政府說什么，要聽消費(fèi)者說什么。當(dāng)然你要知道政府它想干什么，因?yàn)槲覀兩钤谝粋€(gè)政府對經(jīng)濟(jì)有很大影響力的國家中，你完全忽視政府的政策也不太可能，但是不要把企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展和政府的政策掛起鉤來。

一路下滑滑到了二次探底的谷底，二次探底出現(xiàn)在去年的下半年，二次探底以后政府又急了，又來了一輪“4萬億2.0”，“4萬億2.0”大家知道的不多，為什么??？因?yàn)檫@一次是轉(zhuǎn)到地下了，打槍的不要，悄悄的進(jìn)去，發(fā)改委不知不覺中幾千億的項(xiàng)目就批出去了，資本市場不知不覺若干萬億的資金放出去了，于是“4萬億2.0”持續(xù)到今天大家感覺到的所謂企穩(wěn)，現(xiàn)在官方、民間宏觀經(jīng)濟(jì)用的詞不是2009年的強(qiáng)勁反彈了，而是回落企穩(wěn)。那我們知道這企穩(wěn)是假的，它是“4萬億2.0”的作用，七八月份一直延續(xù)到九十月份，各位感覺日子好過了一點(diǎn)，原因是“4萬億2.0”的余威以及最近在房地產(chǎn)上的放松，所以讓大家感覺到似乎又過去了。沒有，只要結(jié)構(gòu)性的問題一天不解決，任何反彈和企穩(wěn)都是暫時(shí)的，所以我在等著三次探底，三次什么探底我也不知道，但是我知道它一定會(huì)發(fā)生，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性問題沒有解決。同樣的結(jié)構(gòu)性的分析，我知道歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)下滑，滑到什么時(shí)候是最低點(diǎn)我也不知道，但是我知道它會(huì)繼續(xù)下滑，因?yàn)樗慕Y(jié)構(gòu)性沒有解決，它的過度負(fù)債問題依然沒有解決。我們的過剩產(chǎn)能問題剛開始被官方所承認(rèn)，于是政府又制定這規(guī)劃那規(guī)劃來消除過剩產(chǎn)能，我想說你們還是定規(guī)劃嗎，過剩產(chǎn)能全是你規(guī)劃出來的，現(xiàn)在你又來規(guī)劃掃除過剩產(chǎn)能，你放一把火現(xiàn)在又來積極的救火。鐵路貨運(yùn)總量的趨勢跟發(fā)電量完全一樣，不用我解釋，大家一看就知道，最近鐵路貨運(yùn)總量雖然有一點(diǎn)點(diǎn)反彈，但還是負(fù)增長，只不過負(fù)增長比以前小了一點(diǎn)，仍然是一路下滑，擋不住。

下面一個(gè)問題要問的是什么？我們解釋了什么叫做結(jié)構(gòu)性失衡，也指出了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡在什么地方，那就是投資與消費(fèi)的失衡，那就是生產(chǎn)能力的擴(kuò)張超過了居民購買力的增加。這種投資和消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性的失衡原因是什么？只有找到原因才能夠?qū)ΠY下藥，既然是投資增長兩倍于消費(fèi)，那我們一個(gè)很自然的猜測是在過去的十幾年間，是不是投資主體收入增長超過消費(fèi)主體的收入增長，帶著這樣的猜測看了一下數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)果然如此。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)中投資主體是政府和企業(yè)，消費(fèi)的主體是居民，那我們接下去要研究的問題就是收入在政府企業(yè)和居民之間的分配，過去十幾年間發(fā)生的是什么情況？我們在這里用了清華大學(xué)兩位教授的研究結(jié)果，發(fā)現(xiàn)在過去十幾年間投資主體的投入確實(shí)在上升，而消費(fèi)主體的居民收入在下降。當(dāng)然居民收入的下降我在這里講的是相對下降，而不是絕對的下降，我想強(qiáng)調(diào)這個(gè)概念。什么叫相對下降？就是在總收入的份額中下降，就是它的增長率落后于政府和企業(yè)收入的增長率。

兩位清華大學(xué)教授的研究表明，從1993年到2007年收入分配占GDP的比重，居民的份額從63%降到52%，降了11個(gè)百分點(diǎn)，這是中國消費(fèi)滯后的重要原因之一，就是居民收入增長的相對滯后。而企業(yè)的收入從20%微升到22%，最大的獲益者是政府，政府的收入從17%上升到26%，所以數(shù)據(jù)支持了我們的猜想，投資和消費(fèi)的失衡是由于在國民收入分配方面的失衡造成的。在過去的十幾年間，國民收入的分配有利于投資主體（政府和企業(yè)），而不利于消費(fèi)主體（居民）。

下面就要談對策了，怎么去調(diào)整收入分配？收入分配的問題是什么呢？是政府收入份額在不斷上升，企業(yè)只是微升，居民的收入份額在不斷下降，對策是全面的實(shí)質(zhì)性的減稅，減少政府的收入份額。三中全會(huì)會(huì)討論這個(gè)提議嗎？有人仍然抱有信心，我不知道會(huì)不會(huì)，我也沒接到會(huì)議通知，如果有幸去列席的話我要提出解決目前中國經(jīng)濟(jì)目前的問題，要全面的實(shí)質(zhì)性減稅，政府手里掌握的資源太多了，政府掌握這么多資源全是浪費(fèi)掉的，而且它使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。你要減政府的稅，你去問問政府恐怕沒有一個(gè)官員會(huì)同意，官員會(huì)瞪大眼睛說：“教授你說什么，減稅？我們現(xiàn)在錢還不夠花呢，怎么可能減稅啊，我們現(xiàn)在離開土地財(cái)政日子就過不下去了。”我想說：“領(lǐng)導(dǎo)，你知道不知道，正因?yàn)橥恋刎?cái)政，你造成了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。”為什么土地財(cái)政會(huì)造成中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡？什么叫土地財(cái)政？土地財(cái)政就是政府一手低價(jià)從居民和農(nóng)民那里征地，而且低價(jià)供給企業(yè)去投資、去擴(kuò)張，同時(shí)高價(jià)在市場上拍賣商業(yè)用地。巨大的土地增值收益政府拿走了，主要是政府拿走了，政府把土地增值收益拿走投資去了。另外一方面，由于農(nóng)民、居民沒有得到足夠的補(bǔ)償，所以在這個(gè)收入方面居民、農(nóng)民拿不到市場價(jià)格，拿不到土地增值收益的大部分，對什么不利？對消費(fèi)不利。

所以你看結(jié)構(gòu)性的失衡到最后一項(xiàng)一項(xiàng)地去分析，你就能夠找到我們將來改革的目標(biāo)在哪里，我們的對策應(yīng)該是什么。我們的對策剛才已經(jīng)講了，要全面減稅。要解決土地財(cái)政的問題，怎么解決？有什么對策？土地供應(yīng)的市場化。那我們提出的方案是什么？我們提出的方案從農(nóng)民土地確權(quán)開始，就是確定農(nóng)民土地的權(quán)益，然后在確定土地權(quán)益的基礎(chǔ)之上，如果我們不動(dòng)土地制度，現(xiàn)在集體用地的經(jīng)營權(quán)進(jìn)入市場，拓寬土地供應(yīng)渠道，打破政府對土地一級市場的壟斷。第三步是什么？土地私有化，把土地還給農(nóng)民。土地制度改革它的目標(biāo)是什么？使得土地增值收益農(nóng)民和居民獲得更高的比率，有助于消費(fèi)。

當(dāng)然，這個(gè)土地改革也有助于社會(huì)穩(wěn)定，你看一看全國的群體性事件，有很多群體性事件都是和土地連在一起的，都是在土地權(quán)益產(chǎn)生的糾紛，最后矛盾激化成為群體性事件。所以你為了其他的目標(biāo)，你為了社會(huì)公平與正義，你為了扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)性失衡，都要推進(jìn)土地制度的改革。除了土地制度的改革以外，還有資本市場的改革，因?yàn)樵谫Y本市場上，政府的過度管制也使得投資越來越重，消費(fèi)越來越輕，什么管制？利率管制，利率是政府管制的。當(dāng)然在貸款方面現(xiàn)在全放開了，但是有一個(gè)重要的存款利率沒有放開，政府人為的壓低存款利率，以便向企業(yè)、向政府、向國企提供低息貸款。提供低息貸款鼓勵(lì)什么？鼓勵(lì)投資，而人為的壓低存款利率受損的是居民，居民的儲(chǔ)蓄收入因此而減少，居民的收入減少了當(dāng)然對消費(fèi)不利。不僅在銀行，在信貸市場上，就在股票市場上政府也是壓低融資成本，A股市場上的市盈率是20倍、30倍，創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行率是50倍，如果發(fā)行市盈率20倍，20倍是什么意思？20倍就是用1塊錢的盈利融資融20塊，那企業(yè)的融資成本是5%，所以市盈率的倒數(shù)大致來講，不嚴(yán)格，市盈率的倒數(shù)就是融資成本。

所以我們現(xiàn)在陷入的是改革的悖論，這個(gè)悖論是什么呢？我們依靠政府去推動(dòng)改革，但是政府沒有改革的激勵(lì)，因?yàn)樗械母母飳φ睦?，這就是改革的悖論。能不能從這個(gè)悖論中走出來我本人信心不足，這也是我不愿意談三中全會(huì)的一個(gè)原因。所以對策都是有的，你要開放，金融行業(yè)要開放，醫(yī)療衛(wèi)生要開放。現(xiàn)在一說醫(yī)患關(guān)系的緊張就說醫(yī)改失敗了，北大有一位教授說：“這是哪門子的醫(yī)改，還沒改就失敗了。”現(xiàn)在的問題是不改革造成的，還沒改革就說失敗了，失敗什么啊，你根本就沒改革，現(xiàn)在80%、90%的醫(yī)療資源全是國有的，民間有資金、有人力就是進(jìn)不去。問題在于政府過度管制、供應(yīng)嚴(yán)重不足，凡是能投資的地方產(chǎn)能全過剩，全是不過剩的地方都不能投資，就是這個(gè)問題。

其他方面今天沒有辦法再一一講了。小結(jié)一下，你要開放，改革開放這兩大國策你要繼續(xù)下下去，但是今天的改革開放和30年前比起來有很大的困難，不僅是因?yàn)樾∑侥菢拥念I(lǐng)袖人物不再有了，而且改革的阻力大大超過小平時(shí)代，這個(gè)改革的阻力就是既得利益。如果我們改革不能推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)的前景是什么？前景就是結(jié)構(gòu)性的扭曲長時(shí)期存在不能矯正，于是經(jīng)濟(jì)長期在衰退中。我剛才講的改革措施，各位自己思考一下可能性有多大，我剛才講的改革措施全面減稅、土地制度改革、資本市場開放、壟斷性行業(yè)和政府管理性行業(yè)開放，可能性有多大自己估計(jì)一下，30%的概率你比我還樂觀，我們自己估計(jì)一下就可以知道這個(gè)冬天有多長，這個(gè)冬天有多冷，自己就可以知道了。

但這不是說冬天這么長、這么冷就不干事了，研判宏觀經(jīng)濟(jì)并不是說大家什么都不干了，正像我們看天氣預(yù)報(bào)一樣，今天刮風(fēng)下雨你就不出門了？不對，不是這邏輯，今天刮風(fēng)下雨照樣出門，但是要做好準(zhǔn)備，做什么準(zhǔn)備？帶把雨傘就完了。冬天很長、冬天很冷，做好準(zhǔn)備，準(zhǔn)備什么？棉衣、干糧。棉衣、干糧就是你的現(xiàn)金流，好好把你的現(xiàn)金守住，一切以現(xiàn)金為基礎(chǔ)來進(jìn)行規(guī)劃，沒有現(xiàn)金回流的項(xiàng)目你跟我說的天花亂墜我也不碰，除非我能看到這個(gè)項(xiàng)目能產(chǎn)生收益，我才投資。把自己的現(xiàn)金流守好，把自己的事情做好，有很多的是我們無法改變的，你們改變不了中央的決策，我也改變不了中央的決策，你改變不了別人那就改變自己，你總要生存下去。

改變自己怎么改？謹(jǐn)慎經(jīng)營。這個(gè)時(shí)候不要再想你的資產(chǎn)在今后兩三年翻幾番，別再做這個(gè)夢了，這屬于過時(shí)的中國夢。面對現(xiàn)實(shí)，在這個(gè)冬天中，第一要?jiǎng)?wù)是生存下去，第一要?jiǎng)?wù)是活著，只要你活著，過了這個(gè)冬天春天來的時(shí)候自然有你一份，到明年我再來溫州的時(shí)候，希望看到在座的各位依然活著，謝謝大家！只要活著比什么都強(qiáng)，那個(gè)時(shí)候咱們再來探討經(jīng)濟(jì)、再來探討企業(yè)，咱們再一塊來打場球。