合伙人制： 房企高速擴(kuò)張的“雞血”

作 者：張歆晨 來 源：第一財經(jīng)日報發(fā)表日期：2017-06-02

    2017年春節(jié)前夕，碧桂園控股（02007.HK）因高管年終“花紅”而火爆房地產(chǎn)行業(yè)朋友圈，該集團(tuán)某區(qū)域公司總裁各項獎勵總額超過1億元，創(chuàng)下國內(nèi)房企“封疆大吏”個人收入之新高。

碧桂園之所以有如此高的雇員收益，歸因于該集團(tuán)實(shí)施的“同心共享”計劃，即在過去幾年流行于房地產(chǎn)行業(yè)的薪酬激勵方式“合伙人制”。

鑒于合伙人制在提高雇員積極性、提高組織生產(chǎn)效率方面的作用十分顯著，截至目前，已經(jīng)有多家房地產(chǎn)企業(yè)采取了這一方式。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括萬科A(000002.SZ)、碧桂園、龍湖(00960.HK)等企業(yè)已經(jīng)在不同層面展開了企業(yè)合伙人的嘗試，并對公司業(yè)績增長起到推動作用，同時，其示范效應(yīng)也引起更多企業(yè)的重視，預(yù)計該激勵方式有望在行業(yè)內(nèi)獲得更多關(guān)注和跟進(jìn)。

截至目前，萬科和碧桂園所采取的合伙人制，成為房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)具有各自代表性的組織模型，被行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)研究和效仿。但人為設(shè)計的制度，就很難沒有缺點(diǎn)，在推動多家公司效益提升的同時，合伙人制自身的缺陷和不足也逐漸受到重視。

由雇員參股項目，表面看來是一種激勵，但從更深的層面看，其實(shí)是一種捆綁雇員與公司利益的方式。一位房地產(chǎn)從業(yè)人士所就職的民營房企也正進(jìn)行合伙人制的研究，他評論稱，這其實(shí)是一個“篩子”的作用，能夠篩選出能力強(qiáng)又能與企業(yè)目標(biāo)一致的員工，讓他們更具主動性地為公司以及自己的利益服務(wù)。

在一定層面上看，合伙人制對于雇員來說也是一把雙刃劍，尤其對于被要求強(qiáng)投的項目高層管理者來說，面臨杠桿放大的風(fēng)險：假如項目收益率高，其自身效益就高，但如果項目虧本，個人的投資也將受到?jīng)_擊甚至血本無歸。

“這對項目管理層甚至中層雇員來說，都是更大的挑戰(zhàn)，要求他們從選定項目到定位等各個方面更加謹(jǐn)慎。同時，老板的決策權(quán)也適當(dāng)下放，避免出現(xiàn)個人判斷失誤的情況。”上述房地產(chǎn)從業(yè)人士稱。

在房地產(chǎn)行業(yè)處于上升周期時，大多數(shù)項目都不會虧損，雇員跟投資金也較容易實(shí)現(xiàn)收益；相反，當(dāng)行業(yè)步入下行周期時，跟投的資金就有可能血本無歸。

另外，合伙人制在一定層面上是股東向管理層的讓利，因此，部分公司的跟投機(jī)制也難以獲取所有股東的諒解，此前，萬科就曾經(jīng)因?yàn)楦侗壤龣?quán)益過高而備受質(zhì)疑。

今年1月，萬科通過公告發(fā)布修訂項目跟投制度細(xì)則的通知，這是跟投制度的第二次修訂。項目跟投制度的實(shí)施是在2014年3月，萬科第十七屆董事會第一次會議審議通過了《關(guān)于建立項目跟投制度的議案》。一年后的2015年3月，公司第十七屆董事會第五次會議對項目跟投制度進(jìn)行了第一次修訂，包括“取消追加跟投安排、降低跟投總額度上限，并設(shè)置門檻收益率和超額收益率，保障萬科優(yōu)先于跟投人獲得門檻收益率對應(yīng)的收益”等內(nèi)容。

CRIC研究中心研究員房玲表示，對于大中型房企而言，為應(yīng)對市場風(fēng)險，再次凝聚人心，合伙人制確實(shí)有較好的效果，但是否所有房企都適用？須區(qū)別對待。傳統(tǒng)的職業(yè)經(jīng)理人制度對小型房企或許有著更大的幫助，能夠帶來先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和完善的規(guī)劃，甚至幫助企業(yè)擴(kuò)張。但這并不意味著小型房企不能進(jìn)行合伙人制發(fā)展。“企業(yè)需要根據(jù)自身發(fā)展階段和核心訴求，判斷哪種模式更利于企業(yè)在當(dāng)下環(huán)境前進(jìn)。”

另外值得關(guān)注的是，合伙人制將雇員與公司收益緊密捆綁，集團(tuán)上下以“唯利潤”為導(dǎo)向，區(qū)域和項目公司管理層為了追求效益高速擴(kuò)張的同時，生產(chǎn)和管理跟不上擴(kuò)張步驟，以至于近年來接連爆發(fā)樓盤質(zhì)量問題。