一汽集團(tuán)整體上市或延后 資產(chǎn)剝離任務(wù)重

作 者：尹蔚 來 源：新京報發(fā)表日期：2013-04-08

    一汽集團(tuán)召開第二屆董事會議正處在一汽集團(tuán)遭遇上市前的審計風(fēng)暴。有傳言稱一汽集團(tuán)將出現(xiàn)大規(guī)模人事變動、一汽集團(tuán)高層處于輿論的風(fēng)口浪尖，上述會議大有平息目前緊張氣氛的意思。

    此次一汽股份董事會的成立可以看做是一汽集團(tuán)整體上市的關(guān)鍵一步。但無論是一汽集團(tuán)內(nèi)部還是業(yè)內(nèi)分析人士均坦言，一汽集團(tuán)整體上市之路還很長。“現(xiàn)在整個IPO都停在那里，一汽集團(tuán)上市的推進(jìn)難度很大”，一位不愿具名的證券分析師透露。

    7年前，一汽集團(tuán)就曾發(fā)出重組改制上市的信號，但由于輔業(yè)龐雜改制進(jìn)展緩慢。期間，上汽集團(tuán)和東風(fēng)集團(tuán)均實現(xiàn)整體上市，業(yè)務(wù)也后來居上，這讓一汽集團(tuán)管理層倍感壓力。2011年，一汽集團(tuán)的《中國一汽主業(yè)重組改制方案》獲得國資委批準(zhǔn)，集團(tuán)整體IPO由此提上日程。但如今，具體推進(jìn)依然不易。一汽集團(tuán)高層或許都無法給出上市的準(zhǔn)確時間表。而如今，時間表已經(jīng)不再是首要問題，如何解決財務(wù)審計中出現(xiàn)的問題才是關(guān)鍵。

    資產(chǎn)整合遭遇難點

    一汽股份于2011年6月28日成立，是一汽集團(tuán)全資子公司，主營整車制造、零部件業(yè)務(wù)等。其成立之后開始加速一汽集團(tuán)主輔業(yè)剝離，并逐步將整車和零部件優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步裝入股份公司。目前，一汽股份已將原一汽集團(tuán)持有的旗下子公司的股權(quán)收進(jìn)，包括一汽轎車53.03%的股權(quán)、一汽夏利47.73%的股權(quán)、一汽解放100%的股權(quán)、一汽大眾60%的股權(quán)等，但一汽豐田的相關(guān)資產(chǎn)尚未出現(xiàn)在其中。

    由于旗下合資公司中復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)較難梳理，一汽股份在收購天津一汽豐田的資產(chǎn)時面臨一定困難。對于一汽集團(tuán)而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的盈利板塊，二者對一汽集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)率超過80%，因而合資板塊中方資產(chǎn)裝入對于一汽股份順利IPO十分關(guān)鍵。

    資料顯示，天津一汽豐田出資方為一汽集團(tuán)、天津一汽夏利、豐田汽車和豐田（中國），中外股比為50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽豐田30%股權(quán)。這就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽豐田股權(quán)，而為達(dá)到將一汽豐田銷售收入合并報表的目的，必須要加上自己20%股權(quán)才能實現(xiàn)。如此一來，或?qū)⑿枰纫黄煞萆鲜兄?，通過增發(fā)新股的方式把一汽豐田吸收合并進(jìn)來。

    自主品牌板塊受限較多

    目前，一汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)比較全面，但盈利結(jié)構(gòu)極為不平衡，自主板塊除一汽解放和一汽富維等相對不錯外，一汽轎車和天津一汽都持續(xù)虧損，且有加劇趨勢。如今，隨著一汽大眾遭遇DSG風(fēng)波，一汽豐田遭遇中日關(guān)系緊張導(dǎo)致的銷量下滑，一汽集團(tuán)的整體盈利風(fēng)險上升。

    對于一汽集團(tuán)而言，整體上市一方面是為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、改變老國企的落后體制；另一方面也是為了加速自主品牌乘用車業(yè)務(wù)的發(fā)展。而目前，即便一汽集團(tuán)整體盈利還不錯，但對于自主品牌的支持也存在較多限制。

    “即便旗下合資利潤巨大，但各子公司都是獨立核算，自負(fù)盈虧，一汽奔騰和天津一汽并不能從合資公司的利潤中獲得太大支持”，汽車專家藍(lán)河介紹，過去幾年中一汽轎車又在推進(jìn)紅旗C131項目，以及奔騰SUV、B90等多款中高級產(chǎn)品，其投資回報期很長，這也加速了一汽轎車的賬面虧損。據(jù)悉，天津一汽和一汽轎車過去兩三年內(nèi)營銷推廣方面的低調(diào)，資金緊缺是重要原因。

    盈利失衡帶來話語權(quán)失衡。國泰君安首席汽車分析師張欣認(rèn)為，一汽集團(tuán)旗下自主品牌轎車在集團(tuán)層面的話語權(quán)太小，爭取資源難度相對就更大。在一汽集團(tuán)內(nèi)部，合資公司的話語權(quán)很大，比如一汽大眾和一汽豐田，因為他們是盈利大戶，到集團(tuán)開會一汽大眾會有很多代表過去。而一汽轎車除了法人代表會代表企業(yè)去，其他人可能都沒資格去一汽集團(tuán)開會。

    資產(chǎn)剝離任務(wù)重

    在推進(jìn)資產(chǎn)整合的同時，一汽集團(tuán)主輔業(yè)剝離的工作也在推進(jìn)。目前，汽車相關(guān)業(yè)務(wù)方面分離出去的輔業(yè)除一汽啟明(微博)外，還包括一汽模具、一汽東機等，但要剝離的資產(chǎn)遠(yuǎn)不止這些。

    目前一汽集團(tuán)共有員工13萬多人，而在改制之前多達(dá)40多萬人。“作為一個老國企，一汽的社會職能很健全，從幼教中心、小學(xué)、中學(xué)、大學(xué)、醫(yī)院、武裝部等應(yīng)有盡有，而整體上市要求這些業(yè)務(wù)逐步剝離、精簡業(yè)務(wù)，減輕企業(yè)包袱，讓這么多員工真正接受新的體制需要過程，整體推進(jìn)也需要時間，”一汽集團(tuán)一位內(nèi)部人士介紹。

    此外，一汽股份成立后，財務(wù)審計出現(xiàn)的一系列問題也讓一汽股份上市時間變得撲朔迷離。自去年靜國松案之后，一汽集團(tuán)內(nèi)部的高管一直在接受調(diào)查，去年底曾有消息稱調(diào)查人數(shù)超過100人。而近日又有媒體曝光了數(shù)樁一汽財務(wù)收支審計的具體問題，并有消息稱一汽集團(tuán)或?qū)⒔?jīng)歷自1953年建廠以來最大的人事調(diào)整。

    一咨詢公司首席汽車分析師認(rèn)為，如今的一汽集團(tuán)很大程度是靠旗下合資乘用車板塊和一汽解放商用車撐著，每年甚至還可超額完成利潤目標(biāo)，因而自我變革的動力并不強烈。