金融改革延續(xù)穩(wěn)中求進 民資入場是最大看點

來 源：21世紀經(jīng)濟報道發(fā)表日期：2012-01-11

       上周末閉幕的全國金融工作會議再次點燃資本市場的信心。1月9日，A股市場全線飄紅。

　　滬深兩市一掃多日跌勢，滬指站上2200點，漲62.49點，漲幅2.89%，成交621億元，深成指報收8946.08點，漲311.66點，漲幅3.61%。

　　這一切，很大程度緣于溫家寶總理在全國金融工作會議上的一句話：“提振股市信心”。

　　不過，作為中國金融改革的風向標，這次金融工作會議所達成的改革共識，與外界此前的預期有距離，沒有金融國資委、存款保險公司等重大舉措推出，對利率市場化、匯率自由化等熱點也著墨不多。

　　“主要是延續(xù)‘穩(wěn)中求進’的精神，本屆政府換屆之前不會有大的變動。”1月7日，一位參會的監(jiān)管人士向本報記者吹風說。

　　在這位人士看來，此次會議的亮點之一，是強調(diào)金融要為實體經(jīng)濟服務(wù)，即在當前宏觀經(jīng)濟面臨調(diào)整的情況下，金融部門應(yīng)如何幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

　　承上啟下

　　作為中國金融改革的風向標，1997年以來五年一度的金融工作會議，被各界寄予厚望。

　　“這次會議的重要成果，是圍繞后金融危機時期如何消化危機達成了共識。”1月9日，廣東金融學院代院長陸磊向本報表示，在領(lǐng)導層臨近換屆之際，維護金融穩(wěn)定和防范金融風險擺在了第一位，避免推出過大過猛的改革舉措，對下一屆政府形成壓力。真正意義上的、需要花時間推動的改革，有待下一屆政府來啟動。

      興業(yè)銀行席經(jīng)濟學家魯政委認為，考慮到即將到來的十八大和政府換屆，這次會議必然是一次承上啟下的會議。這就使得本次會議在上、下兩端著墨較多：一端，是共識早已形成的、此前已在推進的工作，如農(nóng)村金融服務(wù)、小微企業(yè)融資難、地方債務(wù)風險防范等；另一端，是關(guān)于下一步改革的更為提綱挈領(lǐng)的原則。

　　這次會議重點突出了“金融為實體經(jīng)濟服務(wù)”的精神，提出“確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟”，“防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象”。

　　“這些說法過去沒有被放在如此突出的位置，說明高層特別關(guān)注貨幣金融政策如何在支持增長與防止經(jīng)濟泡沫化之間尋求平衡。”中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生評價說。

　　從會后四大銀行掌門人的表述，可看出“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”，將成為未來金融改革和發(fā)展的基本原則。

　　如何支持實體經(jīng)濟？溫家寶在講話中提出“重點支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、環(huán)境保護和自主創(chuàng)新”。

　　“這將體現(xiàn)為有保有壓、定向?qū)捤傻呢泿耪?，在建續(xù)建工程、保障房項目、教育等民生工程及十二五重點項目，仍將是主要受益者。而容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)業(yè)空心化等長期結(jié)構(gòu)性問題的房地產(chǎn)業(yè)，調(diào)控政策仍將持續(xù)。”彭文生分析。

　　“穩(wěn)健的貨幣政策，2012年在穩(wěn)健的基礎(chǔ)之上會有一個‘進’的取向。”建設(shè)銀行董事長王洪章認為，M2現(xiàn)在定為14%-15%，幅度是高于GDP和CPI之和，從這個取向上來講，我覺得是個積極的信號，符合中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)。

　　清理地方財政舉債

　　在陸磊看來，政府換屆之際，本次金融工作會議的主要議題，應(yīng)當是“固本培元”，就是將過去三年刺激政策下帶來的一些不合理擴張和結(jié)構(gòu)不平衡問題妥善解決掉，避免給下一屆政府的未來操作造成風險。”

　　因此，此次會議強調(diào)要防范化解地方政府性債務(wù)風險，“妥善處理存量債務(wù)，規(guī)范地方政府舉債融資機制，將地方政府債務(wù)收支分類納入預算管理，構(gòu)建地方政府債務(wù)規(guī)模控制和風險預警機制。”

　　“建立對地方債務(wù)風險的監(jiān)控機制，將是今后幾年用于解決融資平臺的主要政策之一。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿向本報分析，預計2012年地方政府自行發(fā)債將會由目前試點的廣東、浙江、上海等四地逐步擴大到更多地方。包括地方出售一些國有資產(chǎn)，地方國有資產(chǎn)融資。”

　　據(jù)德意志銀行測算，目前，地方政府持有的上市公司股份大約在3萬億元左右，持有非上市國有企業(yè)的資產(chǎn)也大約有3萬億元，兩者相加，地方政府差不多控制6萬億元的資產(chǎn)規(guī)模，假設(shè)今后幾年出售10%，即可融資6000億元，解決融資平臺的問題。

　　參會的銀行家對地方政府債務(wù)持樂觀看法。中行行長李禮輝表示，一些地方政府融資平臺在償還定期的到期貸款方面出現(xiàn)某些困難，但對于怎樣解決融資平臺還貸問題，地方政府已做出很大努力，并取得明顯成效。

　　周小川也指出，整體來講，中國政府債務(wù)與GDP之比，總體處于在國際上比較低的范圍內(nèi)，“應(yīng)該說我們有能力控制和消化地方財政的債務(wù)問題。”

　　金融改革長期命題

　　從會后的一些跡象看，利率市場化、金融國資委、存款保險制度等此前熱議話題，尚未形成統(tǒng)一共識，也未出現(xiàn)在最終總結(jié)報告當中。

　　一位地方銀監(jiān)局人士向本報記者透露，利率市場化改革，此前曾征求過各部門意見，最后沒有形成共識。央行行長周小川1月7日接受中央媒體采訪時也表示，目前已經(jīng)基本具備了利率市場化的條件，隨著大型商業(yè)銀行股份制改革和成功上市，金融機構(gòu)的軟約束和不公平競爭問題正逐步得到解決，利率市場化改革有條件進一步推進。

　　不過，農(nóng)行和建行兩大掌門人蔣超良和王洪章對利率市場化仍然持謹慎態(tài)度。蔣超良表示，在中國目前還不具備利率完全市場化，“因為利率作為一個資金的價格，跟商品價格一樣，現(xiàn)在我們國家這種商品價格，有的地方還沒有完全放開，它市場化有一個過程，它的發(fā)育程度是要有一個周期的。”

　　不過，利率市場化已經(jīng)不可避免。借用一位監(jiān)管中層的話說，目前就剩下存款利率化一道防線，但大家都曉得，未來肯定要放開，2010年以來，隨著銀行理財產(chǎn)品的大發(fā)展，存款利率實際上處于一種半市場化狀態(tài)了。

　　與此類似的還有呼吁已有十年之余的存款保險制度，早在2007年的第三次全國金融工作會議上，國家就已決定推行存款保險制度，會議之后實施方案都已制定，但此后全球金融危機爆發(fā)，這一制度建設(shè)相應(yīng)有所推遲。

　　周小川表示，目前來看，此前的準備工作大體上都是有效的，需要尋找一個合適的時機，擇機出臺。

　　在彭文生看來，本次金融工作會議仍然延續(xù)了以往三次會議的改革主題，且改革將更多圍繞打破金融業(yè)壟斷和行業(yè)壁壘，提高金融業(yè)效率的主題展開。

　　此次會議開出的“藥方”包括推進股權(quán)多元化，放寬準入，鼓勵、引導和規(guī)范民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域，參與銀行、證券、保險等金融機構(gòu)改制和增資擴股等。

　　彭文生分析，未來一段時間，在推進多層次資本市場建設(shè)、拓展融資渠道、發(fā)展中小銀行、以及引入風險偏好程度較高的多元化投資主體等方面，預計會有具體的落實政策出臺。其中，發(fā)展中小金融機構(gòu)鼓勵民間資本進入金融業(yè)的步伐加快將成為2012 年金融改革的主要看點。

　　此外，隨著國有大型商業(yè)銀行改革相繼完成，金融機構(gòu)改革步入政策性銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)、AMC等深水區(qū)，比如，明確政策性金融機構(gòu)要堅持以政策性業(yè)務(wù)為主體，明確劃分政策性業(yè)務(wù)和自營性業(yè)務(wù)，實行分賬管理、分類核算，其中，再次明確國家開發(fā)銀行要堅持和深化商業(yè)化改革。

　　資本市場改革領(lǐng)域，諸如“深化新股發(fā)行制度市場化改革、抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度；促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展”措施若能落實，極大提振了投資者信心，對中國資本市場發(fā)展構(gòu)成長期利好因素。