上交所正式發(fā)布重大違法強(qiáng)制退市新規(guī)(2)
作 者：上交所 來(lái) 源：上交所網(wǎng)站發(fā)表日期：2018-11-19
在前期公開征求意見過(guò)程中，有反饋意見提出，征求意見稿中規(guī)定的多次受到信息披露違法行政處罰，以及受到違規(guī)披露、不披露重要信息罪刑罰兩種重大違法退市情形，雖然能夠體現(xiàn)依法從嚴(yán)監(jiān)管的要求，但其著眼點(diǎn)在于行政處罰或者刑事制裁本身，難以實(shí)際體現(xiàn)違法事實(shí)和危害程度是否影響上市地位這一判斷邏輯，且所針對(duì)的情形也能為其他幾種類型所覆蓋。因此，經(jīng)審慎討論，不再單獨(dú)列入這兩類情形。
三、新增社會(huì)公眾安全類重大違法強(qiáng)制退市情形，回應(yīng)社會(huì)期待
證監(jiān)會(huì)7月27日發(fā)布的決定中，新增了涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，應(yīng)予退市的規(guī)定。此前，征求意見時(shí)也有意見認(rèn)為，對(duì)于嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益的重大違法行為，也應(yīng)納入強(qiáng)制退市范圍。相應(yīng)地，上交所在退市新規(guī)中，明確了這類重大違法強(qiáng)制退市情形。此類情形的規(guī)范邏輯主要包括如下三個(gè)方面：
第一，出現(xiàn)社會(huì)公眾安全類重大違法行為，表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)價(jià)值取向與其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任發(fā)生嚴(yán)重背離。《公司法》規(guī)定，公司從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵守社會(huì)公德、商業(yè)道德、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。上市公司具有區(qū)別于一般企業(yè)的公眾屬性，在創(chuàng)造利潤(rùn)、對(duì)股東和員工承擔(dān)法律責(zé)任的同時(shí)，更要承擔(dān)對(duì)消費(fèi)者、社區(qū)、環(huán)境等利益相關(guān)者的責(zé)任。資本市場(chǎng)的相關(guān)法律規(guī)范，也要求上市公司在生產(chǎn)過(guò)程中，切實(shí)承擔(dān)起在社會(huì)、環(huán)境、公益和誠(chéng)信等方面的綜合公眾責(zé)任。如果在涉及社會(huì)公眾安全等領(lǐng)域出現(xiàn)重大違法行為，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值取向出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，實(shí)難擔(dān)負(fù)公眾公司應(yīng)有的職責(zé)和使命。
第二，社會(huì)公眾安全類重大違法行為，不僅損害資本市場(chǎng)投資者的利益，更直接影響整個(gè)社會(huì)的公共利益乃至國(guó)家利益，為資本市場(chǎng)立法和監(jiān)管的價(jià)值本位所不容。《證券法》第一條，即將維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益作為立法宗旨之一，這也是資本市場(chǎng)監(jiān)管的根本宗旨。上市公司如果在涉及社會(huì)公眾安全的領(lǐng)域存在重大違法行為，說(shuō)明其在利用資本市場(chǎng)之便，行危害社會(huì)之實(shí)，嚴(yán)重違背了市場(chǎng)準(zhǔn)入的基本要求，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅處置，并將其清出市場(chǎng)。
第三，上市公司存在社會(huì)公眾安全類重大違法行為，往往會(huì)被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資格許可，喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，客觀上不應(yīng)也無(wú)法再維持其上市地位。例如，上市公司如果被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照，則必須依法解散和注銷，主體不再存續(xù)；如果被吊銷主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證件，則其喪失繼續(xù)開展主營(yíng)業(yè)務(wù)的法律資格。對(duì)于前者，本身即屬于現(xiàn)有的退市情形；對(duì)于后者，公司已失去持續(xù)盈利能力，如果任由其滯留資本市場(chǎng)，無(wú)疑將對(duì)投資者和社會(huì)公眾造成二次傷害。
在社會(huì)公眾安全類重大違法強(qiáng)制退市的具體情形方面，主要類型化和具體化為三種情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)法律資格的；其三，本所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和上市地位的影響程度等情形，認(rèn)為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。
四、嚴(yán)格重大違法強(qiáng)制退市程序，明確市場(chǎng)預(yù)期
退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的退市決策和實(shí)施程序。首先是設(shè)置了上市委員會(huì)決策機(jī)制，規(guī)定上市委員會(huì)以相關(guān)行政機(jī)關(guān)行政處罰決定、人民法院生效裁判認(rèn)定的事實(shí)為依據(jù)，對(duì)上市公司行為是否嚴(yán)重影響上市地位，是否應(yīng)當(dāng)對(duì)其實(shí)施重大違法退市進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見。對(duì)相關(guān)審議決定，例如上市委員會(huì)的審議期限、發(fā)出認(rèn)定意見告知書、提出申辯和聽證、做出退市決定等環(huán)節(jié)的期限，均予以了明確。其次，給予當(dāng)事人合理的救濟(jì)途徑和救濟(jì)手段，主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請(qǐng)聽證、書面陳述和申辯、要求復(fù)核等權(quán)利，維護(hù)了其正當(dāng)?shù)某绦虮Ｕ蠙?quán)利，保障了當(dāng)事人的基本權(quán)利。再次，明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié)，即停牌、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市和終止上市，將暫停上市期間由一年縮短為六個(gè)月，提高了退市實(shí)施效率。
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