暴跌的時候，誰輸?shù)米顟K？

作 者：向小田 來 源：新浪財經(jīng)發(fā)表日期：2015-06-25

       文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄專欄作家 向小田

　　低于一百萬可投資資產(chǎn)的，要問我有什么建議，我真沒有建議。這個群體注定是這一輪牛市的犧牲品。吃肉的時候沒趕上，挨打的時候都在場，說的就是這幫人。這個群體是無意識的，暴跌的時候輸?shù)米顟K的就是他們——因為他們根本無法識別風險信號。

牛市下半場，你該怎么買？

　　最近一段日子，監(jiān)管機構(gòu)、機構(gòu)投資者和大量散戶就股市的走向展開了廣泛討論和激烈爭辯。許多核心觀點是圍繞5000點是否是中國股市的一個頂部區(qū)域來進行。因此我們認為應該就此問題提供一個稍微冷靜一點的觀點。本人確確實實支持目前是牛市下半場的看法，并且認為需要在投資策略上作重大調(diào)整。 

　　要討論這個問題，首先要闡述對牛市下半場的看法。 

　　我認為中國股市的頂部區(qū)域可能在6000-8000點之間(這個范圍有些廣)。我們的主要依據(jù)是來自于股票交易量。我們之前也講過，從本輪牛市動輒上海加深圳兩萬億甚至三萬億的成交量來看，突破上一輪牛市的最高點是大概率事件，這讓我們對于頂部區(qū)域預測稍微樂觀。 

　　此外，一般而言，股價上升時的交易量比股價下跌時要大(如果大家仔細回憶一下，就會發(fā)現(xiàn)在熊市中你很少進行交易。而在牛市中，由于買入股票常常能夠獲得不菲的漲幅，極其容易讓投資者信心大增，從而增加操作。)由于股價和交易量的波動方向在大多數(shù)時間段(大概率上)是一致的，我們常常借助于交易量來預測大盤走勢。 

　　我們還需要注意一個普世真理，那就是均值回歸(Mean Reversion)。均值回歸理論在證券投資界經(jīng)常使用，被證明廣泛實用。如果把均值回歸理論用在股市交易量上，顯而易見的結(jié)論就是股市難以長期保持高于某個歷史平均水平的交易量。在去年藍籌股行情啟動前，上海的交易量長期處于1500億以下的水平。

　　但是自2015年3月份以來，上海市場的交易量一直在5000億以上，最高達到6月9日的1.5萬億。在美國市場發(fā)展的幾十年中，高于熊市平均交易量的2-3倍以上的牛市最短持續(xù)了3個月，最長持續(xù)了8個月(1961年)。6月9日之后交易量持續(xù)回落，且恰逢3個月時間關(guān)口，讓我們判斷交易量最高峰時期已經(jīng)過去。如果交易量回落，牛市進入下半場的概率就非常之大了。也就是說，五千點以后，牛市下半場的特點是縮量上漲。 

　　當然，有許多其他的證據(jù)支持目前是牛市下半場的觀點。比如頻繁的IPO，比如產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持(如果大家仔細觀察，會發(fā)現(xiàn)最近許多減持股票的比例都在5%，即頂格減持)等等。這里就不一一闡述了。 

　　那么，對于牛市下半場，我們有什么應對策略呢？最簡單直接的就是刷卡走人(兌現(xiàn)利潤離場)。這個策略許多人無法接受，因為他們還需要賺下半場的錢(雖然大家最近可能意識到，上半場怎么買怎么賺錢，下半場一不留神還會虧錢——實際上這也是個下半場信號)，不把一條魚從頭吃到尾，他們是不會善罷甘休的(更何況有的人上半場居然沒賺到什么錢呢！)。

　　如果不走人的話，在這種環(huán)境下，你需要大幅改變以往的投資策略。如果之前你是聽別人隨便講幾個理由就買入股票的話，現(xiàn)在可就要謹慎了。對于證券公司推薦的股票要保持警惕，同時切勿相信所謂內(nèi)幕信息。另外，也別說什么買成長型股票之類的話。

　　市場上有一些人經(jīng)常說，牛市下半場還是堅持買成長型股票(目測許多大佬喜歡用這句話)。但成長型股票這個詞匯本身沒有預測性——它是后驗的，如果一只股票漲了，我們就叫它成長型股票；如果跌了，它就失去了成長型股票的稱呼。

　　你現(xiàn)在能做的，是控制好倉位，要有目的的減倉，為退出做準備。其次，自己看好的有底倉的股票，在震蕩市場中瞄準機會多做幾次T，降低成本。再次，記住止損。牛市下半場追高套牢的股票，很可能追在歷史高點，這個時候如果持有不動，損失會非常巨大，有可能一直拖到熊市去。最后，買入股票后，跟我一樣，多祈禱。攢人品，攢運氣，也許你會用得著。

　　如果說牛市上半場主要是進攻的話，那么，牛市下半場進攻和防守則要兼?zhèn)?。純粹買指數(shù)，談不上進攻；追創(chuàng)新高的股票和次新股，進攻有余而防守不足。那么，怎么樣才能兼具進攻和防守呢？我給大家支幾個招：

高于五百萬可投資資產(chǎn)的，可以適當將股市中的盈利拿一部分出來，投資于股權(quán)投資市場。

　　筆者最近在看幾個股權(quán)投資的案子，老板紛紛提高了目標價，有的甚至還表示，你看人家新股上市連續(xù)多少個漲停，我這估值必須向那看齊，不看齊也得七八折，還不還價。利潤稍微高點的，現(xiàn)在都自己掛新三板了，根本沒人賣。

　　股市如果走牛，股權(quán)市場價格一定水漲船高。雖然股市的流動性比較好，但是估值高出幾十倍。流動性溢價已經(jīng)充分反映。所以，投資于股權(quán)投資市場，可進攻，可防守。當然，股權(quán)投資對項目的要求非常高，筆者還是建議，對自己不了解的項目，根本連投都不要投。不是靠譜人關(guān)系介紹的項目，理都不要理。千萬別像買股票一樣，連公司是干啥的都沒搞清楚，幾百萬就殺進去了。

介于一百萬到五百萬可投資資產(chǎn)之間的，可以考慮買房。

　　上半年股市套現(xiàn)在深圳買房的，筆者身邊有不少人?，F(xiàn)在正規(guī)的配資杠桿很少有超過2倍的，算起來跟買房的杠桿也差不多——但是買房的資金成本比配資低多了。看準房地產(chǎn)一波行情，賺得比股市要多多了。畢竟，相比于股市而言，中國樓市才是真正的“慢牛”行情。

　　不過，話又說回來，買房取決的因素有很多。我這里送大家一句李嘉誠老師的話：location、location、location、(地段，地段，還是地段)。買錯了地段、買錯了小區(qū)，套多少年都解不了套。如果你問我對當下房地產(chǎn)市場什么看法，我建議大家考慮一下上海內(nèi)中環(huán)的房子。外環(huán)已經(jīng)三萬了，內(nèi)中環(huán)許多地方也就是三四萬，完完全全價值洼地。很快這個洼地就會被無所不至的流動性泛濫給填平。

低于一百萬可投資資產(chǎn)的，要我問我有什么建議，我真沒有建議。這個群體注定是這一輪牛市(財富分配，財富掠奪？)的犧牲品。

　　有句話說得好，吃肉的時候沒趕上，挨打的時候都在場，說的就是這幫人。雖然一部分人可能賺錢套現(xiàn)離場，但是就一個整體而言，宿命很難改變。

　　這個群體是無意識的，暴跌的時候輸?shù)米顟K的就是他們——因為他們根本無法識別風險信號。有人問，如果風險這么大，我不參與不就行了嗎？大錯特錯，這就是宿命論的地方。不參與是等死，參與是找死。不參與，錯過了人生僅有的五次機會中的一次，距離你人生成功的目標又遠了26%，能不是失敗嗎？參與，那就是一場財富的肉搏戰(zhàn)，能不能回來都不好說。進退兩難??！

　　馬云老師說，一個人最幸福的時候就是擁有一百萬的時候。有一千萬，他就要考慮投資了，會各種操心。只有一百萬，為了活得痛快點，建議多消費，多把錢花在自己和家人的幸福上。放在兜里，太多人都幫你惦記著，防不勝防。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)