周小川：中國央行的同齡者

作 者：張威 來 源：《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表日期：2018-03-12

      周小川與中國人民銀行同齡，執(zhí)掌央行15年，走出了一條即和國際接軌又保持獨(dú)立的中國特色金融改革開放道路；執(zhí)著和耐心，寓改革于發(fā)展中，苦心孤詣創(chuàng)造改革機(jī)會(huì)；在其任上，中國央行蜚聲國際，人民幣邁上國際舞臺(tái)

　　年屆70歲的周小川，最有可能在今年卸任中國人民銀行行長，結(jié)束其最長行長任期，這已在外界預(yù)期之中。

　　2018年3月9日，十三屆全國人大一次會(huì)議記者會(huì)，周小川的發(fā)言被外界視為他在正式場合的一次告別。這位已到古稀之年的央行行長滿頭銀發(fā)，回顧過去15年的行長生涯，他用一句話概括：“我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進(jìn)，很有幸的一件事”。當(dāng)被追問接班者人選，小川笑答：“你猜呀！”

　　出生于1948年的周小川今年滿70歲，五年前就已到部長級(jí)官員退休年齡的他，在當(dāng)年當(dāng)選全國政協(xié)副主席，成為副國級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人，從而打破了年齡對(duì)于繼續(xù)執(zhí)掌央行的限制。這一人事安排，凸顯出他于中國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的重要作用。

　　周小川與人民銀行的緣分并非起止于其主政的15年。其出生之年，也正是中國人民銀行成立之年，1948年年末，在合并華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上，中國人民銀行在河北省石家莊市成立。

　　截至今年年末，中國人民銀行成立70周年，小川與之同齡。

　　周小川的祖籍是江蘇省宜興市，父親周建南曾任中華人民共和國機(jī)械工業(yè)部部長。在周小川任人民銀行行長之前，其閱歷頗為豐富。做過農(nóng)場知青，1972-1975年在北京化工學(xué)院四系儀表自動(dòng)化專業(yè)學(xué)習(xí)，之后在北京市自動(dòng)化技術(shù)研究所第四研究室技術(shù)員，1985年獲得博士學(xué)位。

　　1985年之后，周小川與中國經(jīng)濟(jì)體制改革產(chǎn)生極強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。1985-1986年是國務(wù)院體改方案研討領(lǐng)導(dǎo)小組成員；1986-1986年任國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究所副所長；1986-1991年是國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)委員（其間：1986-1989年掛職任對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部部長助理）。

　　這些經(jīng)歷，為其后來成為“改革者”奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　小川進(jìn)入金融領(lǐng)域始于上世紀(jì)90年代初，1991-1995年任中國銀行(4.170, -0.01, -0.24%)副行長、黨組成員；1995-1996年任國家外匯管理局局長、黨組書記，中國人民銀行黨組成員；1996-1998年任中國人民銀行副行長、黨組成員，國家外匯管理局局長、黨組書記；1998-2000年任中國建設(shè)銀行(8.150, -0.10, -1.21%)行長、黨組書記（黨委書記），中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司黨委書記；2000-2002年任中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席、黨委書記。

　　2002年，周小川從證監(jiān)會(huì)回到人民銀行任行長，這一任便是15年。

　　15年間，小川推動(dòng)了利率市場化改革、資本項(xiàng)目可兌換、人民幣國際化改革、人民幣匯率機(jī)制改革、金融市場改革、國有銀行股改上市、政策性金融改革、農(nóng)村金融改革、存款保險(xiǎn)制度建立等多項(xiàng)金融改革，在2015年人民幣加入SDR中也發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

　　一直以來，他被稱為市場派、改革派。

　　央行某司局級(jí)人士這樣評(píng)價(jià)小川：15年，走出了一條即和國際接軌又保持獨(dú)立的中國特色金融改革開放道路，國有銀行改革搶在金融危機(jī)大浪之前，把新興國家，乃至日韓周邊發(fā)達(dá)國家拋在身后；移動(dòng)支付抓住技術(shù)浪潮，走在世界前列；執(zhí)著和耐心，寓改革于發(fā)展中，苦心孤詣創(chuàng)造改革機(jī)會(huì)。

　　小川則只是輕描淡寫一句話：“我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進(jìn)，很有幸的一件事”。這是小川在發(fā)布會(huì)上被問及執(zhí)掌央行15年間最難忘的時(shí)刻做出的回答。

　　有關(guān)小川推動(dòng)金融改革，詳細(xì)報(bào)道參見（《財(cái)經(jīng)》2017年第24期“改革者周小川”）。

　　每一個(gè)人都在時(shí)代潮流中做自己的事情，發(fā)揮自己應(yīng)有的作用，小川亦是如此。改革之外，作為央行行長的15年，小川帶給中國央行的改變也是巨大的。

　　多位和小川有直接接觸的人士均向《財(cái)經(jīng)》記者表示，作為中國央行行長，小川行長做的最大的貢獻(xiàn)是提高了中國央行在國際央行中的地位和影響力，而且是靠專業(yè)實(shí)力贏得的。

　　小川在任的15年也是中國央行在分業(yè)監(jiān)管下的15年，注重學(xué)術(shù)研究的小川在分業(yè)監(jiān)管下，其執(zhí)掌的央行也發(fā)揮了頗多貢獻(xiàn)，其中包括金融系統(tǒng)穩(wěn)定、互聯(lián)網(wǎng)金融整治以及資管新規(guī)等穿透式監(jiān)管制定。

　　當(dāng)前，中國金融監(jiān)管體系的新一輪調(diào)整即將開始，對(duì)此，小川在發(fā)布會(huì)上表示，央行要牽頭增強(qiáng)各機(jī)構(gòu)間協(xié)調(diào)的效率，但是否使用“雙峰”監(jiān)管的體制，目前還是要觀察一段時(shí)間。而國務(wù)院金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會(huì)成立，并且辦公室設(shè)在人民銀行，表明人民銀行將在新的金融監(jiān)管框架中起到更重要的作用。

　　在未來的改革中，小川的身影會(huì)在哪里，以其固有的改革熱情來看，業(yè)界頗有預(yù)期。

　　央行國際化

　　“小川行長是非常優(yōu)秀的銀行家，具有較高的國際視野和改革精神，其任職期間，中國央行在全球地位有了明顯提高。”某國有大行前行長向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

　　央行國際地位提升在日常工作中是有體現(xiàn)的。根據(jù)某證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向《財(cái)經(jīng)》記者介紹，原來開國際會(huì)議，和中國無關(guān)的議題是不用發(fā)言的，現(xiàn)在都會(huì)問問中國的意見，即使中國沒有的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，也會(huì)問未來中國發(fā)展成這樣的觀點(diǎn)將是什么。

　　央行國際地位提升，究其原因——上述首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是小川行長在很多國際會(huì)議提出了很多令國際央行比較信服的觀點(diǎn)。“例如，法國寫金融穩(wěn)定報(bào)告，直接和小川行長約了專欄，一個(gè)國家的金融穩(wěn)定報(bào)告和其他國家行長約專欄還是很難的。”他補(bǔ)充說。

　　一位貨幣政策權(quán)威專家認(rèn)為，是因?yàn)樾〈ǚ浅Ｖt和并且很有思想，能夠用人家（國際央行）聽得懂的語言和概念與他們交流，使得中國央行和國際社會(huì)的央行接軌的非常好。

　　這位權(quán)威專家進(jìn)而描述，在小川行長之前，中國有點(diǎn)游離在國際交流之外，而這種現(xiàn)象在小川之后就改變了。“在國際金融體系中，世界央行要保持非常密切的關(guān)系，作為具有認(rèn)同感的國際精英圈子的成員，能夠很好的傳遞和接收觀點(diǎn)，也可以很好推進(jìn)中國央行和世界主要央行之間的協(xié)調(diào)，周在這方面的作用是非常大的。”

　　小川在國際上所贏得的聲望，也源于他能夠提出很有新意、超前的概念，有的在世界上產(chǎn)生了重大的影響，特別是當(dāng)年提出的國際貨幣體系改革問題。

　　2008年全球金融危機(jī)之后，周小川發(fā)表文章稱，此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前以主權(quán)信用貨幣作為主要國際儲(chǔ)備貨幣是歷史上少有的特例。

　　當(dāng)時(shí)，小川提出，應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮SDR的作用。SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力。同時(shí)它的擴(kuò)大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。

　　作為后續(xù)，斯蒂格利茨委員會(huì)在之后的報(bào)告中提出，當(dāng)前的國際貨幣體系改革應(yīng)解決三大問題：一是需提供一個(gè)比美元更穩(wěn)定的國際價(jià)值儲(chǔ)藏載體；二是儲(chǔ)備資產(chǎn)積累要與其貨幣發(fā)行國貿(mào)易赤字相分離；三是對(duì)經(jīng)常賬戶盈余國的約束。為解決上述問題，一個(gè)最現(xiàn)實(shí)的辦法是大量增加對(duì)SDR（特別提教權(quán)）的發(fā)行與使用。

　　“斯蒂格利茨委員會(huì)，很大程度上就是受到他（小川）的想法影響，貫徹了他的想法的機(jī)構(gòu)，這就很厲害了。而且在討論國際貨幣體系過程中，他（小川）的觀點(diǎn)是非常有分量的。” 斯蒂格利茨委員會(huì)成員向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

　　小川在任期間，有一個(gè)很重要的時(shí)點(diǎn)是人民幣加入SDR。2015年11月30日（北京時(shí)間12月1日凌晨1點(diǎn)左右），國際貨幣基金組織宣布，人民幣滿足了可廣泛使用的標(biāo)準(zhǔn)，將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。

　　人民幣加入SDR之后，SDR貨幣籃子相應(yīng)擴(kuò)大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊五種貨幣，比重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。

　　有關(guān)人民幣入籃，周小川在去年末接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時(shí)表示，他本人更愿意從回顧中國改革開放歷史進(jìn)程的角度，以宏觀視角系統(tǒng)地對(duì)此進(jìn)行闡述和解析。（詳細(xì)報(bào)道請(qǐng)參見《財(cái)經(jīng)》2017年第24期“專訪中國人民銀行行長周小川——人民幣入籃SDR：對(duì)外開放進(jìn)程的歷史性進(jìn)展”）。

　　上述銀行行長表示，在小川行長任職期間，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在國際上的話語權(quán)有所提升，中國的金融政策和貨幣政策對(duì)全球的影響力也在逐漸提高；此外，小川對(duì)國際貨幣、經(jīng)濟(jì)架構(gòu)以及國際貨幣政策的準(zhǔn)確了解也很有意義。

　　小川任央行行長期間，還有一件國際人事任命不得不提。

　　2011年7月，朱民在被任命為IMF副總裁，成為這一（IMF）具有七十多年歷史的國際組織中，第一個(gè)進(jìn)入管理層的中國人。

　　根據(jù)朱民后期采訪回憶，當(dāng)時(shí)任命這個(gè)事情還沒開始就結(jié)束了。中國爭取國際金融組織管理層背后，是后金融危機(jī)時(shí)代新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)國家之間話語權(quán)的博弈。而當(dāng)時(shí)日本表示要繼任，不愿讓出副總裁名額。

　　當(dāng)朱民自己都覺得通往IMF的大門即將關(guān)閉的時(shí)候，“小川行長當(dāng)時(shí)就敏銳地察覺到，新興經(jīng)濟(jì)向上發(fā)展的‘大勢’不容忽視，‘事情還沒有做完’是小川行長在關(guān)鍵時(shí)刻做出的判斷。”朱民回憶說。

　　當(dāng)時(shí)，小川的判斷邏輯是2008年的金融危機(jī)后，中國首次對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)增長新增部分的貢獻(xiàn)超過50%。全球經(jīng)濟(jì)增長的重心正在悄然移向新興市場，尤其是中國。

　　數(shù)月的溝通和博弈之后，IMF認(rèn)同，中國加入IMF管理層是世界大勢所需。朱民成為IMF總裁特別顧問。一年后，IMF迎來了首位中國籍的高管，朱民擔(dān)任IMF副總裁。

　　朱民任職到期后，由央行副行長張濤擔(dān)任IMF副總裁

　　學(xué)術(shù)立身

　　金融圈對(duì)小川的評(píng)價(jià)還有一個(gè)詞語“專家、學(xué)者”，呈現(xiàn)在眾人面前的小川有著濃厚的文化氣息。和小川有正面接觸的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家向《財(cái)經(jīng)》記者表示，他個(gè)人的作風(fēng)很不錯(cuò)，沒有一點(diǎn)官僚氣，和學(xué)者能夠做很好的溝通，大家對(duì)他也很尊敬。

　　博士出身的小川非常尊重學(xué)者的建議，在他看來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家（學(xué)者）是聯(lián)系政策和市場的橋梁。

　　周小川曾表示，貨幣政策決策實(shí)際運(yùn)用的模型是多變量、動(dòng)態(tài)的，各變量及其滯后的變量間有復(fù)雜的交互關(guān)系。但多數(shù)人的思維方式和教科書描述傳統(tǒng)通常是單變量的、語言型邏輯。因此央行在溝通中一直面臨著兩難：如果溝通過于簡單，雖能保證公眾理解，卻無法反映事物本身的復(fù)雜性；如果溝通過于技術(shù)、復(fù)雜，則只有少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士能理解。這種兩難是每個(gè)央行在溝通過程中都面臨的。

　　中國在經(jīng)歷了去年8•11匯改以來的市場波動(dòng)后，全球都對(duì)中國央行的溝通提出了新的期待和要求。

　　周小川曾表示，中國央行的做法是強(qiáng)調(diào)對(duì)專家層的溝通，以維護(hù)信息傳遞盡可能準(zhǔn)確，并通過專家向廣大公眾做分析、解釋工作；同時(shí)，央行也會(huì)向公眾提供簡化版的溝通。

　　小川曾于上世紀(jì)八十年代留學(xué)美國。“小川行長的英語水平很好，出行很少帶翻譯，我們司局級(jí)隨從就更不好意思帶翻譯了。”央行某司局級(jí)領(lǐng)導(dǎo)曾向《財(cái)經(jīng)》記者坦言。

　　海外的留學(xué)經(jīng)歷使得小川非?？粗赜泻Ｍ饬魧W(xué)背景的人才，2002年末上任央行行長之后，小川便開始注重吸納有海外留學(xué)背景的人才。

　　一批和小川有同樣留學(xué)英美經(jīng)歷、熟悉西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的人開始受到重用。例如，2003年，美國伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授易綱被從貨幣政策委員會(huì)副秘書長兼貨幣政策司副司長提升為貨幣政策司司長，2004年7月又被提升為行長助理，3年后升任副行長兼外管局局長，現(xiàn)任中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、中國人民銀行黨委副書記、副行長。

　　2004年5月，美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士、北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授張新，留美經(jīng)濟(jì)學(xué)博士李波和美國加州大學(xué)圣克魯斯分校國際金融學(xué)博士張濤，分別出任人民銀行金融穩(wěn)定局副局長、條法司副司長和研究局副局長，三人目前已分別升任外管局副局長、貨幣政策司司長和IMF副總裁。

　　“小川在任期間，人行整體素質(zhì)的提高，他（小川）起到了很大的作用，人行工作人員整個(gè)體系在中國各個(gè)部門中當(dāng)屬相當(dāng)高，這也得到世界范圍的認(rèn)可。”上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家坦言。

　　擁有開放的國際化視野的小川，比較愿意接受新事物。在其任職期間，中國央行很多研究成果都比較前瞻。以法定數(shù)字貨幣為例，在他的推動(dòng)下，央行自2014年就成立了專門的數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊(duì)，研究發(fā)行的法定數(shù)字貨幣已經(jīng)在全球先行先試，區(qū)塊鏈專利更是排名前列。

　　小川曾發(fā)表過數(shù)篇在國內(nèi)外有影響力的文章，還曾兩次獲得孫志方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。國際上，也曾屢獲殊榮。2009年，小川成為《外交政策》選出本年度100名思想者的第9名；2011年，《歐洲貨幣》授予小川年度全球最佳央行行長；2012年，在《彭博市場》評(píng)選全球金融50大最具影響力人物中，周小川榜上有名。

　　金融圈的人都喜歡稱呼他為小川，這個(gè)名字似如一個(gè)金融時(shí)代的代表。從2002年到2017年，小川帶領(lǐng)央行走過了15個(gè)春夏秋冬。

　　2017年兩會(huì)，小川身穿一件棕色風(fēng)衣從媒體圍堵的通道走過，記者們高喊“小川行長說兩句”，他笑著用手指朝記者擺了兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)是1，一個(gè)是0，組合個(gè)10字，意思是告訴媒體記者3月10日是新聞發(fā)布會(huì)。

　　幽默的手勢似乎已經(jīng)成為小川的專利，配上他一如既往的笑容給媒體留下很深的印象。隨后在發(fā)布會(huì)上因戴了一塊耐克運(yùn)動(dòng)表而被廣大媒體關(guān)注，并被稱為時(shí)尚運(yùn)動(dòng)達(dá)人。

　　小川也因身手非常敏捷，被媒體稱為“最難追的部長”，不過，每一次與媒體相遇都沒有官架子；每一次面對(duì)媒體提問，都是淡定、波瀾不驚的面容，對(duì)很多媒體記者而言，他也是一位親和、睿智的學(xué)者。

　　監(jiān)管“分業(yè)”15年

　　小川出任央行行長第二年，銀監(jiān)會(huì)從央行分離出來。中國的金融監(jiān)管體系形成了“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管局面，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)各管一塊。三會(huì)管業(yè)務(wù)為主，而央行除管部分業(yè)務(wù)外，主要負(fù)責(zé)宏觀調(diào)控和整體金融穩(wěn)定。

　　分業(yè)監(jiān)管格局會(huì)導(dǎo)致兩種情況：第一，監(jiān)管重疊，比如銀行涉及證券業(yè)務(wù)（包括基金托管、債券承銷、資產(chǎn)證券化等），要接受兩個(gè)部門監(jiān)管，需要兩者充分協(xié)調(diào)；第二，監(jiān)管真空，部分新式金融，處于完全沒有人管的地步。某些混業(yè)而來的交叉業(yè)務(wù)，則需要兩個(gè)監(jiān)管主體的協(xié)調(diào)，經(jīng)常協(xié)調(diào)不當(dāng)，產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū)。

　　2015年“股災(zāi)”之后，領(lǐng)導(dǎo)層、監(jiān)管層開始反思分業(yè)監(jiān)管格局存在的弊端；另一方面，央行協(xié)同“三會(huì)”開始在相關(guān)領(lǐng)域協(xié)同作戰(zhàn)，加強(qiáng)穿透式監(jiān)管。

　　2016年4月，全國范圍內(nèi)啟動(dòng)有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的專項(xiàng)整治，由央行牽頭、十余個(gè)部委參與起草的相關(guān)文件得到國務(wù)院批復(fù)并引發(fā)了一場力度空前的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治，令前幾年勃然興起、亦亂象叢生的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)生了較大的變局，經(jīng)過2016年到2017年的整治，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)進(jìn)入較為平穩(wěn)、規(guī)范的狀態(tài)。

　　此外，銀行投資產(chǎn)品的不透明，使評(píng)估系統(tǒng)性杠桿率難以進(jìn)行，為了降低經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率，2017年1月央行已將理財(cái)產(chǎn)品納入其宏觀審慎評(píng)估體系。同時(shí)，在去年年初，央行又統(tǒng)籌了大資管統(tǒng)一監(jiān)管文件草案（《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）。

　　“在分業(yè)監(jiān)管下，央行一方面要負(fù)責(zé)貨幣政策制定，另一方面又要監(jiān)管，承擔(dān)了較多的責(zé)任和義務(wù)。”上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。

　　此外，在小川任職15年間還有一個(gè)問題一直被市場提及，2002年小川出任央行行長，人民幣廣義貨幣供應(yīng)量（M2）為18.32萬億元，今年 1月末，廣義貨幣（M2）余額172.08萬億元，十五年間，貨幣供應(yīng)量增加到接近原來的十倍。

　　因廣義貨幣的快速增長，小川還有一個(gè)名字“人民幣先生”。

　　對(duì)此，上述貨幣政策權(quán)威專家表示，中國央行并不具有國外央行那種層面的貨幣政策獨(dú)立性，而要考慮方方面面的要求。

　　“另一方面，貨幣發(fā)行速度過去十多年是高是低，還有很多爭議，這個(gè)問題還很難做出最后的結(jié)論，因?yàn)閷?shí)際還沒有完結(jié)，很多后果還看不清楚，難以判斷。”上述專家補(bǔ)充說。

　　但無論如何，近幾年通貨膨脹控制的比較好，傳統(tǒng)的貨幣政策各種衡量指標(biāo)比較平穩(wěn)，從這兩點(diǎn)看，不能簡單說貨幣超發(fā)；但是，另一方面，資產(chǎn)泡沫又是比較嚴(yán)重的，貨幣發(fā)行和資產(chǎn)泡沫之間的關(guān)聯(lián)還需要進(jìn)一步研究。

　　“小川幾次三番示警經(jīng)濟(jì)過熱，在眾人大醉之前及時(shí)撤走酒杯，在他努力下，央行獲得一定獨(dú)立性，頂住巨大放水壓力。”上述司局級(jí)人士說道。

　　2018年兩會(huì)記者發(fā)布會(huì)上，小川針對(duì)中國的債務(wù)問題表示，債務(wù)增長較快的情況現(xiàn)在已經(jīng)平穩(wěn)下來，所以已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)杠桿的階段，甚至說我們廣義貨幣的增長已經(jīng)低于名義GDP的增長，也就表明，在總量上進(jìn)入了穩(wěn)杠桿和逐步調(diào)降杠桿的階段。

　　在小川任職央行行長期間，我國貨幣政策的獨(dú)立性一直都是探討的熱點(diǎn)話題。

　　中國央行貨幣政策采取多目標(biāo)制，既包含價(jià)格穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)就業(yè)、保持國際收支大體平衡等四大目標(biāo)，也包含金融改革和開放、發(fā)展金融市場這兩個(gè)動(dòng)態(tài)目標(biāo)。

　　一個(gè)實(shí)行單一目標(biāo)制的央行是相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的。但如果一個(gè)央行是多目標(biāo)的，可能就更難以超脫政治現(xiàn)實(shí)的影響。這一方面是因?yàn)槎嗄繕?biāo)就需要與其他政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)較多地協(xié)調(diào)、共事；另一方面，央行承擔(dān)的宏觀審慎和金融監(jiān)管等職能，在權(quán)責(zé)上本身就比較敏感。

　　“任何人都在時(shí)代潮流中做自己的事情，發(fā)揮自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)都并非一直高速，也有一些回旋的地方，何況處在經(jīng)濟(jì)中的貨幣當(dāng)局。”上述商業(yè)銀行行長說。

　　在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，近些年來的貨幣政策拿捏之難，是顯而易見的，雖有一些問題，但總體平穩(wěn)，小川功不可沒。

　　小川的下屬則說：“長者之風(fēng)，將長久為央行人懷念！”